Когда кредит приведет компанию к катастрофе
Бизнесмен воодушевился на расширение производства, но планы рухнули «как карточный домик». Другой предприниматель оброс кредитами, чтобы выйти из кассового разрыва, но в итоге бизнес «утонул в яме» с займами. Звучит пугающе и безнадежно?
Чтобы избежать финансового стресса, нужно с умом пользоваться или не пользоваться кредитными средствами. На помощь придут показатели эффекта финансового рычага и рентабельности собственного капитала.
Поделимся парой занимательных кейсов с использованием кредитных средств.
История про чрезмерную закредитованность Nokia долгое время вызывала резонанс. Некогда крупнейший в мире производитель мобильных телефонов столкнулся с проблемами в бизнесе из-за крупных инвестиций в исследования и маркетинг, которые финансировались за счет кредитных средств.
Продажи и выручка стали падать, начались трудности в управлении денежным потоком, а долговые обязательства никто не отменял. Менять стратегию и инвестировать становилось все сложнее. В итоге Nokia сдалась и продала свое подразделение мобильных телефонов Microsoft за $7,2 млрд.
Так закончилась история Nokia как ведущего производителя мобильных телефонов. Сейчас компания занимается производством телекоммуникационного оборудования.
Следующая познавательная история про легендарного инвестора Майкла Бьюрри, который предсказывал ипотечный кризис США. Его фонд смог заработать около $700 млн на использовании кредитных дефолтных свопов (CDS).
Признаки того, что кредит не решит проблемы
Если вы решились взять заемные средства на развитие бизнеса, то крайне важно ответить себе на следующие вопросы: «Мой бизнес прибыльный?» и «Развитие бизнеса принесет прибыль или убытки?».
На какие цели кредиты брать опасно:
Это нерационально. Когда вы снова и снова берете кредиты для погашения других обязательств, то долговая яма становится глубже.
Да, иногда предприниматели прибегают к кредитам для погашения кассового разрыва. Так можно делать, но если вы не видите прибыль в Отчете о прибылях и убытках (ОПиУ), то кредит брать крайне рискованно. Даже когда клиент вам заплатит, этих денег все равно может не хватить. Если с целями кредитования все в порядке, перейдем к расчетам.
Как просчитать, можно ли брать кредит
В идеале — просчитать финансовую модель. Далее на основе твердых цифр можно понять: к чему ведет история с софинансированием. Важно рассмотреть разные варианты развития событий, иметь в запасе «план Б» и понимать, когда нужно остановиться.
Разумный риск и голова на плечах никогда не помешают. В финмодель, помимо очевидных расходов в виде процентов, следует заложить и рост постоянных расходов (возможно придется нанять дополнительный персонал, чтобы обеспечить расширение бизнеса).
Кроме классической финмодели, важно произвести расчет финансового рычага. Финансовый рычаг (кредитное плечо, леверидж) оценивает, могут ли заемные средства подтолкнуть компанию к росту или же приведут к краху.
Финансовый рычаг — это соотношение заемного капитала компании и собственного капитала. Заемный капитал делится на долгосрочный и краткосрочный. Эффект финансового рычага демонстрирует, как кредиты влияют на прибыль.
ЭФР (эффект финансового рычага или DFL) = (1 — Снп) * (ROA — Rзк) * ЗК/СК
Показатель ЭФР можно поделить на три элемента:
Когда показатель дифференциала финансового рычага меньше нуля, то компания будет уходить в минус. В таком случае предприятие не сможет работать результативно, чтобы компенсировать долговые обязательства.
Если дифференциал равен нулю, то эффект финансового рычага тоже будет равен нулю. В итоге вся дополнительная прибыль будет уходить на обслуживание долга.
Желаемый показатель дифференциала должен быть больше нуля. В таком случае компания получает дополнительную прибыль сверх той, что покрывает плату за заемные средства. Чем выше показатель, тем выгоднее использование кредитных средств.
Оптимальный размер кредитного плеча — 50–70%. Если заемный капитал будет составлять более 70%, имеется риск потери финансовой независимости или даже банкротства. Если заемный капитал менее 50%, у компании, скорее всего, есть возможность получить больше прибыли.
Величина коэффициента зависит от отрасли, сферы и рынка. Если проще: чем больше активов, например, оборудования, тем выше будет показатель. К примеру, в сфере IT коэффициент будет минимальным, а для предприятий сельского хозяйства или автомобильной промышленности — максимальным.
В каких случаях не стоит проводить масштабирование за счет кредитных средств
Если рентабельность активов ниже процента по кредиту, то про масштабирование бизнеса можно забыть. Никакой положительной динамики от таких действий не будет. Наоборот, вся прибыль уйдет на погашение долгов. Соответственно, доля собственного капитала уменьшится, а финансовая устойчивость компании пойдет вниз. Возрастут только риски, а не прибыль.
Да, кредитные деньги могут нарастить выручку. Но выручка поможет повлиять на доходность вложений в положительную сторону только тогда, когда рентабельность активов выше процента по кредиту.
Какой кредит выбрать: коммерческий или банковский
Коммерческий кредит — это когда один предприниматель берет кредит у другого предпринимателя. В такой ситуации предметом кредитования являются не деньги, а продукция или услуги. Банковское учреждение не участвует в сделке.
Банковский кредит — это сделка между физическим или юридическим лицом и банком. Компания или собственник берут деньги у банка, а затем возвращают процент за пользование кредитными средствами.
В коммерческом кредите участники сделки решают следующие моменты:
Ключевая ставка Банка России не оказывает влияния на коммерческий кредит. Стороны сделки сами решают, какие будут условия. Предприниматели составляют договор, прописывают условия, ставят подписи. Все это на законных основаниях.
Ключевые преимущества коммерческого кредита:
Стоит учесть риски: при неграмотном составлении договора или невнимательном его изучении, можно попасть на невыгодные условия. Если с банковскими учреждениями все понятно и логично, то с коммерческими кредитами практика иная. При составлении договора нужно быть крайне внимательными.
Репутация компании играет большую роль. Если предприятие себя зарекомендовало, то вероятность получения коммерческого кредита на выгодных условиях значительно выше.
В то же время банковские учреждения не раздают кредиты каждому просящему бизнесмену. Если организация работает меньше года, то банк может отказать в выдаче денег. Плохая кредитная история также является распространенной причиной отказа в выдаче средств. Единственный помощник в такой ситуации — коммерческий кредит.
ак отразить тело кредита в финмодели
При составлении финмодели нужно поделить кредит на две части: оплата основного долга и проценты.
Оплата основного долга будет отражаться в инвестиционном денежном потоке, в то время как проценты должны учитываться в операционном. Важно: проценты по кредиту влияют на чистую прибыль и отражаются ниже EBITDa.
Очевидно, что если нет чистой прибыли даже в планах, то о кредите не может быть и речи. Маячит кассовый разрыв — решайте этот вопрос на берегу. Снимите розовые очки и пересчитайте несколько сценариев, а потом снова их наденьте. Риски должны быть управляемые.
Как найти средства на развитие без кредита
Для начала стоит поискать внутри бизнеса. Что можно сделать:
Если вы начинаете с нуля, то оптимизацией затрат стоит заняться на старте. К примеру, можно не оформлять ООО или ИП, а прибегнуть к самозанятости. Вместо штата сотрудников можно нанять фрилансеров. Сэкономленные личные средства инвестировать. Быстрого роста, конечно, не стоит ожидать.
Если есть возможность одолжить деньги для бизнеса у родственников или знакомых, то вперед. При крупных суммах понадобится составление договора.
Можно воспользоваться такими мерами поддержки бизнеса, как гранты и субсидии. Расскажу о еще нескольких инструментах привлечения средств.
Краудфандинг
Специальные платформы, на которых можно собрать средства. Краудфандинг помогает не только получить деньги (за вычетом комиссии), но и заявить о себе, узнать общественное мнение. Спонсоры могут отправить средства в качестве пожертвования или за вознаграждения.
Льготный кредит (кредит по сниженной ставке)
Доступ к льготному кредитованию есть у компаний, состоящих в реестре МСП. Деньги можно брать на любые цели: рефинансирование, материалы, оборудование или зарплата. Главное — соответствовать условиям программы.
Бизнес-ангелы
Частные инвесторы, вкладывающие деньги и экспертизу в бизнес в обмен на долю. Если сравнивать условия, то доля бизнес-ангела обычно больше, чем доля, которую забирают акселераторы или фонды. При этом бизнес-ангелы могут вложиться в проекты, у которых еще нет продаж.
Фонды поддержки инноваций
Если у вас стартап или инновационный проект в приоритетных отраслях, то есть шанс привлечь организации, которые за долю в компании вложат собственные средства, помогут найти партнеров, клиентов и протестировать продукт.
Ярким примером будет «Сколково». Фонд обеспечивает формирование благоприятных условий для развития и реализации перспективных идей и разработок.
Венчурные фонды
В уже существующий бизнес можно привлечь венчурные фонды. Инвесторы вкладываются в высокорискованный или умеренно рискованный бизнес, ожидая высокий уровень прибыли.
Корпоративные акселераторы
В крупной корпорации или под ее крылом создается бизнес-акселератор, позволяющий стартапам развиваться: деньгами, тестами улучшения продукта. Компания может взрастить свою идею за долю или особые условия.
Кейсы из нашей практики
Наши финансовые директоры много сотрудничают с компаниями, работающими на маркетплейсах.
Поделимся занимательным кейсом. После сбора отчетности компании «Альфа» собственники обратили внимание, что у компании высокие коэффициенты фин. устойчивости и фин. независимости, чистая прибыль и собственный капитал растут.
Анализ в разрезе направлений помог определить наиболее рентабельные. В этой ситуации была рассмотрена идея привлечения кредита. Для принятия решения составили Финмодель, чтобы просчитать возможное масштабирование.
Раньше собственники считали, что их бизнес финансово неэффективен, так как нет свободных денежных средств и постоянно приходится кредитовать свой бизнес (на условиях беспроцентного займа). Но анализ отчета о прибылях и убытках и баланса показал, что у бизнеса высокая рентабельность. Чистая прибыль находится в товарах и деньгах.
Причина постоянного вливания собственных средств: лимиты на обнал денежных средств и большой запас товаров. Составленная финмодель показала, что масштабирование, управление запасами и ускорение оборачиваемости дадут дополнительную чистую прибыль компании. В результате в конце декабря было привлечено 30 млн заемных средств в бизнес.
При этом все коэффициенты остались в норме. ROE с привлечением кредита составил 184%, эффект финансового рычага составил 42%. Таким образом, под контролем за финансовыми показателями был привлечен кредит, который помог масштабировать бизнес и принес отличные результаты компании.
К сожалению, антикейсов на нашей практике тоже достаточно. На сопровождении был бизнес, реализующий крупный долгосрочный проект с привлечением кредита банка. Спустя две недели после начала работ удалось объединить разрозненные бюджеты, валютные операции, что дало понять: проект у компании убыточен, а привлеченное финансирование сильно усугубляет ситуацию.
К сожалению, по условиям договора прекратить или пересмотреть договор было невозможно. Далее нужно было работать с оптимизацией расходов, ускорением завершения работ и поиском новых проектов после создания калькулятора проектов, чтобы на берегу понимать результат, планируя прибыль, а не убыток.
Важно иметь четкий план использования рычага и реалистичный прогноз прибыли. Кредитное плечо — мощный инструмент, но важно использовать его осторожно, только когда потенциальная доходность действительно оправдывает риск.
Источник
Бизнесмен воодушевился на расширение производства, но планы рухнули «как карточный домик». Другой предприниматель оброс кредитами, чтобы выйти из кассового разрыва, но в итоге бизнес «утонул в яме» с займами. Звучит пугающе и безнадежно?
Чтобы избежать финансового стресса, нужно с умом пользоваться или не пользоваться кредитными средствами. На помощь придут показатели эффекта финансового рычага и рентабельности собственного капитала.
Поделимся парой занимательных кейсов с использованием кредитных средств.
История про чрезмерную закредитованность Nokia долгое время вызывала резонанс. Некогда крупнейший в мире производитель мобильных телефонов столкнулся с проблемами в бизнесе из-за крупных инвестиций в исследования и маркетинг, которые финансировались за счет кредитных средств.
Продажи и выручка стали падать, начались трудности в управлении денежным потоком, а долговые обязательства никто не отменял. Менять стратегию и инвестировать становилось все сложнее. В итоге Nokia сдалась и продала свое подразделение мобильных телефонов Microsoft за $7,2 млрд.
Так закончилась история Nokia как ведущего производителя мобильных телефонов. Сейчас компания занимается производством телекоммуникационного оборудования.
Следующая познавательная история про легендарного инвестора Майкла Бьюрри, который предсказывал ипотечный кризис США. Его фонд смог заработать около $700 млн на использовании кредитных дефолтных свопов (CDS).
Признаки того, что кредит не решит проблемы
Если вы решились взять заемные средства на развитие бизнеса, то крайне важно ответить себе на следующие вопросы: «Мой бизнес прибыльный?» и «Развитие бизнеса принесет прибыль или убытки?».
На какие цели кредиты брать опасно:
- на закрытие другого кредита;
- премии;
- дивиденды.
Это нерационально. Когда вы снова и снова берете кредиты для погашения других обязательств, то долговая яма становится глубже.
Да, иногда предприниматели прибегают к кредитам для погашения кассового разрыва. Так можно делать, но если вы не видите прибыль в Отчете о прибылях и убытках (ОПиУ), то кредит брать крайне рискованно. Даже когда клиент вам заплатит, этих денег все равно может не хватить. Если с целями кредитования все в порядке, перейдем к расчетам.
Как просчитать, можно ли брать кредит
В идеале — просчитать финансовую модель. Далее на основе твердых цифр можно понять: к чему ведет история с софинансированием. Важно рассмотреть разные варианты развития событий, иметь в запасе «план Б» и понимать, когда нужно остановиться.
Разумный риск и голова на плечах никогда не помешают. В финмодель, помимо очевидных расходов в виде процентов, следует заложить и рост постоянных расходов (возможно придется нанять дополнительный персонал, чтобы обеспечить расширение бизнеса).
Кроме классической финмодели, важно произвести расчет финансового рычага. Финансовый рычаг (кредитное плечо, леверидж) оценивает, могут ли заемные средства подтолкнуть компанию к росту или же приведут к краху.
Финансовый рычаг — это соотношение заемного капитала компании и собственного капитала. Заемный капитал делится на долгосрочный и краткосрочный. Эффект финансового рычага демонстрирует, как кредиты влияют на прибыль.
ЭФР (эффект финансового рычага или DFL) = (1 — Снп) * (ROA — Rзк) * ЗК/СК
Показатель ЭФР можно поделить на три элемента:
- Налоговый корректор показывает, как будет меняться эффект финансового рычага при условии изменения ставки налога на прибыль.
- Дифференциал финансового рычага (разница между рентабельностью активов и рентабельностью заемного капитала).
- Отношение заемного капитала к собственному определяет силу влияния заемного капитала на эффект финансового рычага.
Когда показатель дифференциала финансового рычага меньше нуля, то компания будет уходить в минус. В таком случае предприятие не сможет работать результативно, чтобы компенсировать долговые обязательства.
Если дифференциал равен нулю, то эффект финансового рычага тоже будет равен нулю. В итоге вся дополнительная прибыль будет уходить на обслуживание долга.
Желаемый показатель дифференциала должен быть больше нуля. В таком случае компания получает дополнительную прибыль сверх той, что покрывает плату за заемные средства. Чем выше показатель, тем выгоднее использование кредитных средств.
Оптимальный размер кредитного плеча — 50–70%. Если заемный капитал будет составлять более 70%, имеется риск потери финансовой независимости или даже банкротства. Если заемный капитал менее 50%, у компании, скорее всего, есть возможность получить больше прибыли.
Величина коэффициента зависит от отрасли, сферы и рынка. Если проще: чем больше активов, например, оборудования, тем выше будет показатель. К примеру, в сфере IT коэффициент будет минимальным, а для предприятий сельского хозяйства или автомобильной промышленности — максимальным.
В каких случаях не стоит проводить масштабирование за счет кредитных средств
Если рентабельность активов ниже процента по кредиту, то про масштабирование бизнеса можно забыть. Никакой положительной динамики от таких действий не будет. Наоборот, вся прибыль уйдет на погашение долгов. Соответственно, доля собственного капитала уменьшится, а финансовая устойчивость компании пойдет вниз. Возрастут только риски, а не прибыль.
Да, кредитные деньги могут нарастить выручку. Но выручка поможет повлиять на доходность вложений в положительную сторону только тогда, когда рентабельность активов выше процента по кредиту.
Какой кредит выбрать: коммерческий или банковский
Коммерческий кредит — это когда один предприниматель берет кредит у другого предпринимателя. В такой ситуации предметом кредитования являются не деньги, а продукция или услуги. Банковское учреждение не участвует в сделке.
Банковский кредит — это сделка между физическим или юридическим лицом и банком. Компания или собственник берут деньги у банка, а затем возвращают процент за пользование кредитными средствами.
В коммерческом кредите участники сделки решают следующие моменты:
- Стоимость займа (например, процент, определенная сумма, партия продукции или даже бесплатно, когда бизнесмен захотел помочь партнеру).
- В виде чего будет производиться возврат (к примеру, предприятие берет сырье, а возвращает готовой продукцией).
- Сроки (участники могут договориться о любом сроке).
Ключевая ставка Банка России не оказывает влияния на коммерческий кредит. Стороны сделки сами решают, какие будут условия. Предприниматели составляют договор, прописывают условия, ставят подписи. Все это на законных основаниях.
Ключевые преимущества коммерческого кредита:
- условия выгоднее, чем предложения от банка;
- экономия на процентах;
- не задействовать оборотные средства;
- экономия времени.
Стоит учесть риски: при неграмотном составлении договора или невнимательном его изучении, можно попасть на невыгодные условия. Если с банковскими учреждениями все понятно и логично, то с коммерческими кредитами практика иная. При составлении договора нужно быть крайне внимательными.
Репутация компании играет большую роль. Если предприятие себя зарекомендовало, то вероятность получения коммерческого кредита на выгодных условиях значительно выше.
В то же время банковские учреждения не раздают кредиты каждому просящему бизнесмену. Если организация работает меньше года, то банк может отказать в выдаче денег. Плохая кредитная история также является распространенной причиной отказа в выдаче средств. Единственный помощник в такой ситуации — коммерческий кредит.
ак отразить тело кредита в финмодели
При составлении финмодели нужно поделить кредит на две части: оплата основного долга и проценты.
Оплата основного долга будет отражаться в инвестиционном денежном потоке, в то время как проценты должны учитываться в операционном. Важно: проценты по кредиту влияют на чистую прибыль и отражаются ниже EBITDa.
Очевидно, что если нет чистой прибыли даже в планах, то о кредите не может быть и речи. Маячит кассовый разрыв — решайте этот вопрос на берегу. Снимите розовые очки и пересчитайте несколько сценариев, а потом снова их наденьте. Риски должны быть управляемые.
Как найти средства на развитие без кредита
Для начала стоит поискать внутри бизнеса. Что можно сделать:
- отказ от авансовых платежей контрагентам;
- закупка только у поставщиков с возможностью отсрочки;
- проводим временную оптимизацию расходов;
- временно ограничиваем вывод дивидендов;
- высвобождаем денежные средства (анализируем активы: залежавшиеся материалы, просроченная дебиторская задолженность, неликвидные основные средства).
Если вы начинаете с нуля, то оптимизацией затрат стоит заняться на старте. К примеру, можно не оформлять ООО или ИП, а прибегнуть к самозанятости. Вместо штата сотрудников можно нанять фрилансеров. Сэкономленные личные средства инвестировать. Быстрого роста, конечно, не стоит ожидать.
Если есть возможность одолжить деньги для бизнеса у родственников или знакомых, то вперед. При крупных суммах понадобится составление договора.
Можно воспользоваться такими мерами поддержки бизнеса, как гранты и субсидии. Расскажу о еще нескольких инструментах привлечения средств.
Краудфандинг
Специальные платформы, на которых можно собрать средства. Краудфандинг помогает не только получить деньги (за вычетом комиссии), но и заявить о себе, узнать общественное мнение. Спонсоры могут отправить средства в качестве пожертвования или за вознаграждения.
Льготный кредит (кредит по сниженной ставке)
Доступ к льготному кредитованию есть у компаний, состоящих в реестре МСП. Деньги можно брать на любые цели: рефинансирование, материалы, оборудование или зарплата. Главное — соответствовать условиям программы.
Бизнес-ангелы
Частные инвесторы, вкладывающие деньги и экспертизу в бизнес в обмен на долю. Если сравнивать условия, то доля бизнес-ангела обычно больше, чем доля, которую забирают акселераторы или фонды. При этом бизнес-ангелы могут вложиться в проекты, у которых еще нет продаж.
Фонды поддержки инноваций
Если у вас стартап или инновационный проект в приоритетных отраслях, то есть шанс привлечь организации, которые за долю в компании вложат собственные средства, помогут найти партнеров, клиентов и протестировать продукт.
Ярким примером будет «Сколково». Фонд обеспечивает формирование благоприятных условий для развития и реализации перспективных идей и разработок.
Венчурные фонды
В уже существующий бизнес можно привлечь венчурные фонды. Инвесторы вкладываются в высокорискованный или умеренно рискованный бизнес, ожидая высокий уровень прибыли.
Корпоративные акселераторы
В крупной корпорации или под ее крылом создается бизнес-акселератор, позволяющий стартапам развиваться: деньгами, тестами улучшения продукта. Компания может взрастить свою идею за долю или особые условия.
Кейсы из нашей практики
Наши финансовые директоры много сотрудничают с компаниями, работающими на маркетплейсах.
Поделимся занимательным кейсом. После сбора отчетности компании «Альфа» собственники обратили внимание, что у компании высокие коэффициенты фин. устойчивости и фин. независимости, чистая прибыль и собственный капитал растут.
Анализ в разрезе направлений помог определить наиболее рентабельные. В этой ситуации была рассмотрена идея привлечения кредита. Для принятия решения составили Финмодель, чтобы просчитать возможное масштабирование.
Раньше собственники считали, что их бизнес финансово неэффективен, так как нет свободных денежных средств и постоянно приходится кредитовать свой бизнес (на условиях беспроцентного займа). Но анализ отчета о прибылях и убытках и баланса показал, что у бизнеса высокая рентабельность. Чистая прибыль находится в товарах и деньгах.
Причина постоянного вливания собственных средств: лимиты на обнал денежных средств и большой запас товаров. Составленная финмодель показала, что масштабирование, управление запасами и ускорение оборачиваемости дадут дополнительную чистую прибыль компании. В результате в конце декабря было привлечено 30 млн заемных средств в бизнес.
При этом все коэффициенты остались в норме. ROE с привлечением кредита составил 184%, эффект финансового рычага составил 42%. Таким образом, под контролем за финансовыми показателями был привлечен кредит, который помог масштабировать бизнес и принес отличные результаты компании.
К сожалению, антикейсов на нашей практике тоже достаточно. На сопровождении был бизнес, реализующий крупный долгосрочный проект с привлечением кредита банка. Спустя две недели после начала работ удалось объединить разрозненные бюджеты, валютные операции, что дало понять: проект у компании убыточен, а привлеченное финансирование сильно усугубляет ситуацию.
К сожалению, по условиям договора прекратить или пересмотреть договор было невозможно. Далее нужно было работать с оптимизацией расходов, ускорением завершения работ и поиском новых проектов после создания калькулятора проектов, чтобы на берегу понимать результат, планируя прибыль, а не убыток.
Важно иметь четкий план использования рычага и реалистичный прогноз прибыли. Кредитное плечо — мощный инструмент, но важно использовать его осторожно, только когда потенциальная доходность действительно оправдывает риск.
Источник